在中国充电桩市场的一片火热和喧嚣中，中国的充电桩企业被浇了一身冷雨：2月15日，美国正式发布全美电动汽车充电设施的新规，要求所有受联邦政府资助的充电桩必须在美国生产，并且从2024年7月开始，至少55%的充电桩零部件成本来自美国。

这是继去年要求电动车100%本土生产、电池组件50%本土化，现在美国政府再次插手充电桩生意。充电桩领域毫无疑问已经成为世界大国所关注的新竞争焦点。

中国充电桩产业如何在“冷雨”与内卷中破局？

01

1、充电桩成为全民刚需

硬币的另一面，作为新能源车的“加油站”，加快充电桩基础设施建设成为全球新能源产业可持续发展的先决条件和迫切需要。

时间来到今年2月份，工信部发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，再次力挺充电桩行业，新政策提出提高试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例，公交/出租/环卫等领域力争达到80%；新增公共充电桩/新能源汽车推广数量比例力争达到1:1。

图1：我国车桩比下降趋势显著，资料来源：中国充电联盟，国联证券

各国政府陆续发布关于充电桩设施建设的资金补贴及投入计划，美国也不甘落后。去年2月，美国能源部和交通部宣布未来5年内提供约50亿美元补贴，用于建设全美范围内的快速充电网络。

2、市场空间测算

根据安信证券测算，到2025年，中国充电桩市场空间达到455亿元。纵观全球市场，预计充电桩市场规模达到千亿级。

图2：国内充电桩行业市场空间估算，资料来源：乘联会，安信证券

破局之路与路上荆棘

不论是小区、商场停车场还是道路旁，充电桩越建越多，但充电焦虑仍然困扰着新能源车主。背后的主要原因在于新能源车销量同样高增长，而且单车带电量还在持续增加。根据国际能源署预测，到2025年纯电车型单车带电量将提升至80kWh左右，接近2022年的1.6倍。

天下武功，唯快不破。当下这句话用在充电桩身上正适合。

对比慢充桩，大功率快充桩有功率高、充电快等优点，可以大幅缩短充电时间。同样规模的充电站，其平均服务能力更强，可以有效弥补充电桩数量上的不足。（如果遇到丰田bZ4X这种连快充也要7个小时的奇葩车型，需要另作讨论）

图3：直流桩和交流桩对比，资料来源：锦缎研究院根据公开资料整理

以新能源车主最担忧的节假日高速场景为例，大功率快充所体现的优势将更为直观。按照中信证券测算结果，对于同样配备4个充电桩的充电站，配备1*480kW+3*160kW的大功率充电桩可以在土地占用基本不变的前提下，日均服务能力从4*11kW交流桩的14辆提升至307辆，两者能力高下立判。

图4：充电站服务能力测算—以节假日高速公路场景为例，资料来源：中信证券测算

从某种意义上讲，大功率快充对于新能源汽车产业的重要性堪比4G、5G网络于互联网产业。基于此，大功率快充正在成为各路参与者的竞争制高点。

自2020年以来，国家电网等电力运营商的直流桩招标在数量大幅提升的同时，160kW以上功率充电桩的比例显著增长，更高功率的充电桩功率已经成为用户最真实的需求。

图5：2020-2022年国家电网充换电设备采购数量（套），资料来源：各地发改委、能源局，中信证券

实际上，当充电焦虑取代里程焦虑，拥有超充站已经成为车企竞争力的标签之一。当年马斯克坚持布局自营充电体系，并且大力研发大功率快充技术，最终推出特斯拉车主专属的超充站。

截至目前，特斯拉在中国大陆已建成开放1400多座超级充电站，领跑全行业；小鹏自营超充站800余座，紧随其后，其他车企也在加速追赶。

图6：国内部分车企大功率快充桩布局情况，资料来源：上海证券

首先是大功率快充给配电网带来更大的冲击。因为充电设备中的电力电子装置将产生谐波，可能引起电能质量问题。尤其是800V超级快充场景，充电功率高达480kW，是目前主流直流快充桩的4-6倍。

其次是由于新能源汽车用户充电的不确定性和随机性，这将加大电网优化控制的难度和频次。举个简单的例子，当大量新能源车集中在用电高峰期充电，将进一步加剧电网负荷峰谷差，加重电力系统运行负担，严重情况甚至造成缺电现象。随着新能源车保有量的增加，其用电量增长肉眼可见。大功率快充桩的建设和电力系统的矛盾将会加剧。按照2024年3000万辆电动车保有量计算，假设每辆车每天耗电10度，也就是一天将耗电3亿度，基本相当于三峡大坝的发电量。

图7：公共充电桩充电量快速增长（千万kwh），资料来源：中国充电联盟，英大证券

2、海外淘金路道阻且长

伴随着海外充电桩建设进入黄金发展期，越来越多的充电桩企业趋之若鹜。

其次是海外销售渠道建设，由于国内企业在海外的品牌力和售后维保环节等不足，更多是依靠海外合作，比如道通科技的交流桩产品通过Costco、BestBuy等商超渠道销售。

根据阿里国际站跨境指数显示，截至目前，中国充电桩出口市场主要为欧美发达地区。其中美国这个车轮上的国家一度被当做最有发展潜力的市场之一，而美国的新政出台无疑是给了出海的充电桩企业当头一棒。

为争取美国市场，本土建厂或寻求代工企业合作是中国充电桩企业规避政策限制的有效路径。计划2023年在美国本土组建工厂的道通科技能否给中国充电桩企业开个好头，还有待市场的考验。

03

1、供给端——国内同质化严重

相比锂电池生产、整车制造，充电桩的行业门槛相对较低，其产能扩张快、投资金额少、建设周期短。如今越来越多企业持续涌入，企图分得一杯羹。

换句话说，充电桩这个千亿级赛道的另一面其实是高度竞争的红海。产能过剩、行业洗牌成为难以抵挡的趋势。

和当年的电动车产业一样，充电桩的建设发展一直离不开政策的支持。

       由于国内充电桩建设长期以政策导向为主，导致充电桩地域不平衡问题凸显。新能源率先发力的地区和一线城市的充电桩占比更高，广东、江苏、浙江、上海、北京等TOP10地区建设的公共充电桩占比超过70%。相较之下，三线城市及以下，包括农村和乡镇，这些地区充电桩建设进度明显落后，覆盖率是远远不足的。

图9：2022年以来部分地区补贴政策，资料来源：各地发改委、能源局，中信证券

进入2023年，新能源汽车正式进入“后补贴时代”，充电桩还处在由政策驱动向市场需求驱动转化的过程中。不难发现，充电桩这门看似简单的生意并不好做。

      3、谁是受益者？充电桩产业链上游是零部件制造环节，中游为充电桩组装环节，下游则是运营环节。充电桩充电电压越高，功率越大，其对制造技术和建设运维的要求就越高。

图10：2022年公共充电桩TOP10充电运营商，资料来源：Wind，广发证券

从成本角度，充电模块占充电系统成本的40%-50%，大功率、高电压趋势下带来充电模块价值量提升。

另外，大功率充电自然带来热效应显著增加，充电桩的热管理逐步由风冷向液冷演化，液冷产品等器件对零部件企业而言是新的增量。

在大家的传统认知中，民企在盈利方面有先天的优势。然而民营充电桩运营商即使做到行业头部还是无利可图。究其根本，充电桩运营商的主要盈利来源为充电服务费，但是充电桩利用率普遍在5%左右，意味着充电桩的大部分时间闲置，这是亏损的主要原因。

近两年，特来电、星星充电等头部企业对于充电场址选择更加理性，寻求“自救”。值得期待的是，在大功率快充的趋势下，可以快速提高充电桩的服务效率，带动充电桩的利用率提升，有望修复运营商的盈利能力。反过来运营商盈利能力的提高又将激发其布局充电桩的信心。